2024. 03. 29.  
LIST  MODIFY  DELETE  WRITE  
   Á¦¸ñ: [Çѱ¹±ÝÀ¶½Å¹® F1°íÁ¤Ä®·³][2009.06.15] ±ÝÀ¶À§±â¿Í ¸®½ºÅ©°ü¸®

F1ÄÁ¼³Æà ÄÁ¼³ÅÏÆ® ³ëÂùÈñ

±âÁ¸ VaR¸¦ ³Ñ¾î¼­´Â »õ·Î¿î ¸®½ºÅ© Æò°¡¹æ½ÄÀÇ µµÀÔ ÇÊ¿ä
½Ã½ºÅÛ ¸®½ºÅ© Æò°¡¸¦ À§ÇÑ Co-VaRÀÇ È°¿ëÀ» °ËÅäÇÒ ½Ã±â


Áö³­ 1997³â ¸» ¿ì¸®³ª¶ó´Â IMF ±¸Á¦±ÝÀ¶ ½ÅûÀ̶ó´Â Àü·Ê ¾ø´ø ±ÝÀ¶À§±â¸¦ ¸ÂÀÌÇÑ ¹Ù ÀÖ´Ù. ±¸Á¦±ÝÀ¶ ½Åû ÇÑ´Þ Àü±îÁö¸¸ Çصµ ´ç½Ã ±è¿µ»ï ´ëÅë·ÉÀº ¿ì¸®³ª¶ó °æÁ¦ÀÇ ÆÝ´õ¸àÅ»ÀÌ Æ°Æ°ÇÏ´Ù°í ¿ª¼³Çß¾ú´Ù. ±×·¯ÇÑ ºÐÀ§±â ¼Ó¿¡¼­ ´©°¡ ±×·¸°Ô ±îÁö ½É°¢ÇÑ ±ÝÀ¶À§±â¸¦ ÇÑ´Þ ³»¿¡ ¸Â°Ô µÉ °Å¶ó°í ¿¹»óÇÒ ¼ö ÀÖ¾úÀ»±î? ±×·¸Áö¸¸ ±ÝÀ¶À§±â´Â ¼ø½Ä°£¿¡ ¹ß»ýÇß°í ¸¹Àº ±â¾÷µéÀÌ µµ»êÇϰųª M&A¸¦ ÅëÇØ ÇØ¿ÜÀÚº»¿¡ ÀμöµÇ¾ú´Ù.

±×·ÎºÎÅÍ 11³âÀÌ Áö³­ Áö±Ý, ±¹³» ±ÝÀ¶½ÃÀåÀº µÎ ¹ø° ÇÙÆøźÀ» °æÇèÇÏ°Ô µÇ¾ú´Ù. ¼­ºê ÇÁ¶óÀÓ ¸ð±âÁö ä±ÇÀÇ °¡°ÝÆø¶ô¿¡¼­ ½ÃÀÛÇÏ¿© ¸®¸Õ ºê¶ó´õ½º ÆÄ»êÀ¸·Î Çö½ÇÈ­µÈ Àü¼¼°è ±ÝÀ¶½ÃÀåÀÇ Ãæ°ÝÀÌ ±¹³»¿¡µµ ±ÝÀ¶È¸»çµéÀÇ ¿ÜÈ­ À¯µ¿¼º °ü¸®¿¡ ¾î·Á¿òÀ» À¯¹ßÇÏ°í Áö±ÝÀº ½Ç¹°°æÁ¦ÀÇ Ä§Ã¼·Î À̾îÁö°í ÀÖ´Ù.

ÀÌ·¯ÇÑ ÀÏ·ÃÀÇ À§±â»çŸ¦ °Þ°í ³­ ÈÄ, ¹ÙÁ©À§¿øȸºÎÅÍ °¢±¹ Áß¾ÓÀºÇà ¹× °¨µ¶´ç±¹µéÀº À§±âÀÇ ¿øÀκм® ¹× ´ëÀÀ¹æ¾ÈÀÇ ¸¶·Ã¿¡ ÃÑ·ÂÀ» ±â¿ïÀÌ°í ÀÖ´Ù. ±× Áß Çϳª°¡ VaRÀÇ ¹®Á¦Á¡À» º¸¿ÏÇϱâ À§ÇØ °³¹ßµÈ Co-VaR¶ó´Â »õ·Î¿î ¸®½ºÅ© ÃøÁ¤±â¹ýÀÌ´Ù. 1990³â´ë ÃÊ¹Ý JP Morgan¿¡¼­ VaR(Value at Risk) ±â¹ýÀ» ¼Ò°³ÇÑ ÀÌÈÄ ÇöÀç±îÁö ´ë´Ù¼öÀÇ ±ÝÀ¶È¸»çµéÀÌ ÀڽŵéÀÇ ¸®½ºÅ©¸¦ ÃøÁ¤Çϴµ¥ À̸¦ »ç¿ëÇÏ°í ÀÖ´Ù. ÀϹÝÀûÀ¸·Î VaR´Â ƯÁ¤±â°£(¿¹ : 1ÀÏ) ³» ±ÝÀ¶ÀÚ»êÀÇ ½ÃÀå°¡°Ý º¯µ¿À¸·Î ¹ß»ýÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ¿¹ÃøµÇÁö ¾ÊÀº ÀáÀçÀû ¼Õ½Ç±Ý¾×À» ÀǹÌÇϸç, ÀÌ´Â °ú°Å ±ÝÀ¶Àڻ갡°ÝÀÇ ¿òÁ÷ÀÓ(¼öÀÍ·ü ºÐÆ÷)¿¡ ±âÃÊÇÏ¿© »êÃâµÈ´Ù. ±×·¯³ª, ÀÌ·¯ÇÑ VaR¿¡ ´ëÇؼ­´Â °ú°Å ÁöÇâÀûÀÌ¶ó¼­ ¹Ì·¡ Àڻ갡°ÝÀÇ ¿òÁ÷ÀÓÀ» ÀûÀýÇÏ°Ô Æ÷ÂøÇϱ⠾î·Æ´Ù´Â Á¡°ú °³º° ±ÝÀ¶È¸»çÀÇ ¸®½ºÅ©¸¦ µ¶¸³ÀûÀ¸·Î Æò°¡ÇÏ¿© ±ä¹ÐÇÏ°Ô ¿¬°áµÈ ½Ã½ºÅÛ Ãø¸éÀÇ ¸®½ºÅ©¸¦ Æò°¡Çϱ⠾î·Æ´Ù´Â Á¡ÀÌ ¹®Á¦·Î ÁöÀûµÇ°í ÀÖ´Ù. Áï, ³ªÀÇ(¶Ç´Â ³» ÁÖº¯ÀÇ) °Å·¡È¸»çÀÇ ¸®½ºÅ© º¯È­°¡ ³ª¿¡°Ô ¾î¶² ¿µÇâÀ» ¹ÌÄ¥ ¼ö ÀÖ´ÂÁö¿¡ ´ëÇÑ Æò°¡°¡ ºÒ°¡´ÉÇÏ´Ù´Â °ÍÀÌ´Ù.

ÀÌ·¯ÇÑ ¹®Á¦Á¡À» ÇØ°áÇϱâ À§ÇÏ¿© ¹Ì±¹ FRBÀÇ Tobias Adrian°ú Ä÷³ºñ¾Æ ´ëÇÐÀÇ Markus Brunnermeiner ±³¼ö´Â Co-VaR¶ó´Â »õ·Î¿î Á¢±Ù¹ýÀ» ¼Ò°³ÇÏ¿´´Ù. Co-VaRÀÇ ±âº»ÀûÀÎ °³³äÀº °³º° ±ÝÀ¶È¸»çÀÇ »óÈ£ÀÇÁ¸¼º¿¡ ±âÃÊÇÏ¿© VaR¸¦ »êÃâÇÏ´Â ±â¹ýÀÌ´Ù. Co-VaR¿¡¼­ Co´Â Á¶°ÇºÎ (conditional), µ¿Ç༺(co-movement), Àü¿°È¿°ú(contagion) µîÀÇ Àǹ̸¦ °¡Áö°í ÀÖÀ¸¸ç, Co-VaR´Â ´Ù¸¥ ±ÝÀ¶È¸»çµéÀÇ ¸®½ºÅ© ¼öÁØÀ» Á¶°ÇÀ¸·Î ÀüÁ¦ÇÏ¿© »êÃâÇÏ´Â Á¶°ÇºÎ VaR¶ó°í ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù.

Co-VaR¿Í VaRÀÇ Â÷ÀÌ´Â ¿¬°è ¸®½ºÅ©(spill-over risk)ÀÇ Å©±â¸¦ ³ªÅ¸³»´Âµ¥, ƯÁ¤ ±ÝÀ¶È¸»ç°¡ À§±â¸¦ °ÞÀ» °æ¿ì ´Ù¸¥ ±ÝÀ¶È¸»ç·Î È®»êµÉ ¿¬°è ¸®½ºÅ©¿¡ ¾ó¸¶³ª ³ëÃâµÇ¾ú´ÂÁö¸¦ ÃøÁ¤ÇÏ´Â °ÍÀÌ´Ù. °æÁ¦ÇÐÀû °üÁ¡¿¡¼­ º¸ÀÚ¸é, VaR´Â ºÎºÐ±ÕÇü(partial equilibrium)¿¡¼­ °³º° ±ÝÀ¶È¸»çÀÇ ¼öÀÍ·ü ºÐÆ÷¿¡¼­ ²¿¸®ºÎºÐÀÇ ¸®½ºÅ©(tail risk)¸¦ ÃøÁ¤Çϴµ¥ ºñÇØ, Co-VaR´Â ÀϹݱÕÇü(general equilibrium)ÀÇ °üÁ¡¿¡¼­ ±ÝÀ¶È¸»çÀÇ ²¿¸®ºÎºÐ ¸®½ºÅ©ÀÇ »óÈ£ÀÇÁ¸¼º(tail risk dependency)¿¡ °üÇÑ ÃøÁ¤Ä¡·Î ½Ã½ºÅÛ ¸®½ºÅ©ÀÇ Åë°è·®À̶ó°í ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù.

½ÇÁ¦·Î FRBÀÇ º¸°í¼­¿¡ µû¸£¸é, Co-VaR¸¦ ±ÝÀ¶È¸»ç¿¡ Àû¿ëÇÒ °æ¿ì ±âº» VaR°ª¿¡ ºñÇØ Å©°Ô »êÃâµÇ´Â °æÇâÀÌ ÀÖ´Ù. »ó¾÷ÀºÇà ºÐ¾ß¿Í °ü·ÃÇØ °³º° »ó¾÷ÀºÇàÀÇ Co-VaR´ÂVaRº¸´Ù Æò±ÕÀûÀ¸·Î 43% Á¤µµ ³ô°Ô »êÃâµÇ¾ú°í, ÅõÀÚÀºÇàÀÇ °æ¿ì´Â 24%, ÇìÁöÆݵåÀÇ °æ¿ì´Â 48%³ª ³ô°Ô ³ªÅ¸³µ´Ù.

ÀÌ´Â Co-VaR°¡ ºÐ»êÈ¿°ú(diversification effect)·Î ÀÎÇØ °³º° ±ÝÀ¶È¸»çÀÇ VaR¸¦ ´Ü¼øÇÏ°Ô ÇÕ»êÇÏ´Â °Í¿¡ ºñÇØ ¸®½ºÅ©·®À» °¨¼Ò½ÃÅ´¿¡µµ ºÒ±¸ÇÏ°í ¿¬°è ¸®½ºÅ©ÀÇ °í·Á°¡ ºÐ»êÅõÀÚÀÇ ÆíÀÍÀ» ¾ÐµµÇÏ´Â °ÍÀ¸·Î ÆǴܵȴÙ.

ÀÌ·¯ÇÑ Co-VaR¸¦ È°¿ëÇÒ ºÐ¾ß¸¦ »ý°¢Çغ¸¸é, ¿ì¼± °¨µ¶´ç±¹¿¡¼­ ±ÝÀ¶½Ã½ºÅÛ ÀüüÀÇ ½Ã½ºÅÛ ¸®½ºÅ©¸¦ Æò°¡Çϱâ À§ÇÑ ¼ö´ÜÀ¸·Î È°¿ëÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. À̹ø ±ÝÀ¶À§±âÀÇ °¡Àå Å« ±³ÈÆ Áß Çϳª´Â °³º° ±ÝÀ¶È¸»ç¿¡ ´ëÇÑ ¹Ì½Ã°ÇÀü¼º °¨µ¶(micro prudential supervision)¸¸À¸·Î´Â ºÎÁ·ÇÏ°í ½Ã½ºÅÛÀû °üÁ¡¿¡¼­ ¸®½ºÅ©¸¦ Æò°¡ÇÒ ¼ö ÀÖ´Â °Å½Ã°ÇÀü¼º °¨µ¶(macro prudential supervision)ÀÌ ÇÊ¿äÇÏ´Ù´Â °ÍÀÌ´Ù. Co-VaR´Â À̸¦ À§ÇØ È°¿ëÇÒ ¼ö ÀÖ´Â À¯¿ëÇÑ Á¢±Ù¹ýÀ̶ó°í ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. ´ÙÀ½À¸·Î Co-VaR´Â ½ÃÀ帮½ºÅ© ºÎºÐ¿¡¼­ °¢ Æ®·¹À̵ù µ¥½ºÅ©µé »çÀÌÀÇ »óÈ£ ¿¬°ü¼ºÀ» Æò°¡ÇÏ¿© °³º° µ¥½ºÅ© ´ÜÀ§ÀÇ ¸®½ºÅ©¿Í ¿¬°è ¸®½ºÅ©¸¦ ±¸ºÐÇÏ¿© Æò°¡ÇÒ ¼ö ÀÖÀ¸¹Ç·Î À̸¦ ÅëÇØ °³º° ±ÝÀ¶È¸»çÀÇ ½ÃÀ帮½ºÅ©°ü¸®ÀÇ È¿À²¼ºÀ» Á¦°í½Ãų ¼ö ÀÖÀ» °ÍÀÌ´Ù.

±ÝÀ¶½ÃÀåÀÇ ±Û·Î¹úÈ­°¡ »ó´çÈ÷ ÁøôµÈ ÇöÀç »óȲ¿¡¼­´Â ¾î´À ÇÑ ±¹°¡ÀÇ ±ÝÀ¶È¸»ç ³»ÀÇ Æ¯Á¤ »ç°ÇÀ̳ª Ãæ°Ý º¸´Ù´Â ±×·¯ÇÑ »ç°ÇÀÇ ¿µÇâÀÌ Àü¿°µÇ¾î ´Ù¸¥ ±¹°¡ÀÇ ±ÝÀ¶½ÃÀå¿¡ Á÷Á¢ÀûÀÎ ¿µÇâÀ» ¹ÌÄ¡´Â ÀÏÀÌ ¿¹Àüº¸´Ù ÈξÀ ºó¹øÇØÁ³´Ù. ¼­ºê ÇÁ¶óÀÓÀ¸·Î ½ÃÀÛµÈ ±ÝÀ¶À§±â »çÅ°¡ °¢±¹ Á¤ºÎÀÇ Àû±ØÀûÀÎ °³ÀÔÀ¸·Î ÇöÀç ¾î´À Á¤µµ ÀϴܶôµÇ°í ÀÖÁö¸¸, ÇÑÆíÀ¸·Î´Â ±Ùº»ÀûÀÎ ¿øÀÎÀÇ Ä¡À¯ ¾øÀÌ ´«¿¡ º¸ÀÌ´Â Çö»óÀûÀÎ ¹®Á¦µé¸¸ Ä¡·áÇÏ°í ÀÖ´Â °ÍÀº ¾Æ´ÑÁö ÇÏ´Â ¾Æ½¬¿òÀÌ ³²´Â´Ù.

±ÝÀ¶À§±â¸¦ ±³ÈÆ»ï¾Æ ÀÌÁ¦ ±¹³» °¨µ¶´ç±¹ ¹× °³º° ±ÝÀ¶È¸»çµéµµ Co-VaR¸¦ È°¿ëÇÏ¿© ¸®½ºÅ©°ü¸®¸¦ ¼öÇàÇÏ´Â ¹æ¾ÈÀ» Àû±ØÀûÀ¸·Î °ËÅäÇÒ ½Ã±â°¡ ¾Æ´Ñ°¡ »ý°¢Çغ»´Ù. Co-VaR¸¦ È°¿ëÇÔÀ¸·Î½á ±âÁ¸ VaR¸¦ º¸¿ÏÇÏ¿© ½Ã½ºÅÛ ¸®½ºÅ©¸¦ ÃøÁ¤ÇÏ°í ¸ð´ÏÅ͸µÇÔÀ¸·Î½á »çÀü¿¡ ¿Ü¾ç°£À» °íÄ¡´Â Àû±ØÀûÀÎ ¸®½ºÅ©°ü¸®¸¦ ¼öÇàÇÒ ¼ö ÀÖÀ» °ÍÀ̱⠶§¹®ÀÌ´Ù.




2009³â 6¿ù 15ÀÏ Çѱ¹±ÝÀ¶(www.fntimes.com)

¿ø¹® : http://www.fntimes.com/sub/list_view.asp?num=022009061502300&kind=6
LIST  MODIFY  DELETE  WRITE  





Àüü±Û ¸ñ·Ï
36   [Çѱ¹±ÝÀ¶½Å¹® F1°íÁ¤Ä®·³][2009.06.15] ±ÝÀ¶À§±â¿Í ¸®½ºÅ©°ü¸®
35   [Çѱ¹±ÝÀ¶½Å¹® F1°íÁ¤Ä®·³][2009.06.08] Àå¿ÜÆÄ»ý»óÇ° È°¼ºÈ­ ÀüÁ¦Á¶°Ç
34   [Çѱ¹±ÝÀ¶½Å¹® F1°íÁ¤Ä®·³][2009.06.01] °æ¿µÁø ÀÇÁö¿Í ¸®½ºÅ©°ü¸®
33   [Çѱ¹±ÝÀ¶½Å¹® F1°íÁ¤Ä®·³][2009.05.25] ¸®½ºÅ©°ü¸® ¹®È­¸¦ Á¤Âø½ÃÅ°ÀÚ
32   [Çѱ¹±ÝÀ¶½Å¹® F1°íÁ¤Ä®·³][2009.05.18] ±ÝÀ¶À§±â¿Í ½ÃÀ帮½ºÅ© º¯È­
31   [Çѱ¹±ÝÀ¶½Å¹® F1°íÁ¤Ä®·³][2009.05.11] BISºñÀ², ³ôÀÌ´Â°Ô ´É»çÀΰ¡
30   [Çѱ¹±ÝÀ¶½Å¹® F1°íÁ¤Ä®·³][2009.05.04] ¸®½ºÅ©°ü¸®´Â ¿¹¼úÀΰ¡?
29   [Çѱ¹±ÝÀ¶½Å¹® F1°íÁ¤Ä®·³][2009.04.27] ¸®½ºÅ©°ü¸®ÀÇ ¼¼°¡Áö °úÁ¦
28   [Çѱ¹±ÝÀ¶½Å¹® F1°íÁ¤Ä®·³][2009.04.20] ¸®½ºÅ©°ü¸®¿Í Ä¿¹Â´ÏÄÉÀ̼Ç
27   [¿¬ÇÕÀÎÆ÷¸Æ½º] ´ëÇѱÝÀ¶°øÇÐȸ, 29ÀÏ °í´ë¼­ ù Çмú´ëȸ °³ÃÖ
26   ½ÅÇÑÀºÇà Basel II Advisory ÇÁ·ÎÁ§Æ® °¨»çÆÐ ¼ö»ó
25   [½ÃÀ帮½ºÅ©°ü¸® ½ÉÈ­±³À°]
24   [Real TV] [TV ¼Ó ¼¼»ó] ¹æ¼Û µ¿¿µ»ó
23   [Çì·²µå°æÁ¦][ÆÄ¿ö ÄÚ¸®¾Æ] ±ÝÀ¶±Ç ¸®½ºÅ©°ü¸® ÄÁ¼³Æà Àü¹®
22   [Çѱ¹°æÁ¦½Å¹®](ÁÖ)¿¡ÇÁ¿øÄÁ¼³Æà ¡¥ À¯¼ö ±ÝÀ¶±Ç¿¡ À§Çè°ü¸® ¼Ö·ç¼Ç Á¦°ø
21   [µðÁöÅе¥Àϸ®]¸®½ºÅ©°ü¸®¼Ö·ç¼Ç¾÷°è, ¡® Æ÷½ºÆ® ¹ÙÁ©¥± ½ÃÀå ã±â¡¯ ºÐÁÖ
20   [Çѱ¹±ÝÀ¶½Å¹®]ÁýÁßÁ¡°Ë-ÀºÇà±Ç ¹ÙÁ©¥± ½ÃÀå¿¡¼­ÀÇ ±¹³» ¾÷ü
19   [Çѱ¹±ÝÀ¶½Å¹®] ±¹³» ¾÷ü ¹ÙÁ©¥± ½ÃÀå¼­ ¡®¼±Àü¡¯
18   [µðÁöÅПÀÓ½º] Çѱ¹IBM BCS `¹ÙÁ©¥± »ç¾÷Àü·« ±âÀÚ°£´ãȸ`
17   [ÀüÀڽŹ®] ÇϳªÀºÇà ¹ÙÁ©¥± ½Å¿ë¸®½ºÅ© ÀçÀÔÂû Çѱ¹IBM-LG CNS '¿¬ÇÕÀü¼±'
RELOAD WRITE
[1] [2] [3] 4 [5]